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| 铁矿石回落有限，底部支撑稳固 | |
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| 受到焦炭售价接连下调的利好作用，各大钢铁企业的亏损压力得到一定缓解。结合各项数据推演，国内铁水日产规模进一步走低的动能不足，行情底部区间基本锁定在 232 万吨至 235 万吨。 7 月 30 日，美联储议息会议释放偏鹰派信号，直接引发整个黑色大宗商品板块集体走低，铁矿石主力期货合约单日跌幅超 3%。结合盘面与基本面综合研判：铁矿石中期的弱势运行逻辑并未发生本质变化，不过价位在 700～720 元 / 吨区间存在较强支撑，深度下探行情难以出现，行情大概率转入区间震荡整理模式。 一、基本面承压，中期弱势行情难以逆转 国内钢材市场整体消费量呈现稳中回落态势，扣除出口增量核算后，上半年粗钢实际消费总量 4.99 亿吨，同比下滑 3.08%，行业整体长期处在低盈利甚至阶段性亏损的环境中。供给端层面，焦煤整体供给收紧已是既定趋势；反观铁矿石市场，海外矿企持续放量投产、国内港口存量维持高位，双重压力持续压制矿价走势。除去 FMG 之外，海外三大主流矿山上半年总产量同比提升 5.33%，国内 47 家主要港口铁矿库存同比上涨 18.2%。产业链利润将不断向供给收紧的品类倾斜，铁矿石中期走空的底层逻辑依旧稳固。 二、钢厂亏损边际修复，铁水产量下行空间被锁住 铁矿石价格走势高度依附于下游需求端表现，铁水日均产出数据是研判矿价走势最核心的参考指标。进入 7 月，持续的经营亏损倒逼多家钢厂开启停产检修工作，铁水产量连续三周递减，累计减量达到 5.55 万吨。当前统计的 247 家样本钢厂里面，实现盈利的企业占比仅有 34.63%，叠加唐山区域临时限产管控，每日铁水减量可达 4.02 万吨，短时间内铁水产量还存在小幅下行可能。 目前焦炭现货市场已经完成两轮降价，业内普遍预判后续仍存在 2 至 3 轮下调空间。焦炭成本下行，直接缓冲了钢厂的亏损压力。当前长流程工艺生产的螺纹钢、热轧卷板每吨亏损数值分别为 126 元、116 元，对比本月中旬，亏损幅度分别收窄 18 元、38 元。加之唐山当地的限产政策将于 8 月初解除，多重因素叠加之下，铁水日产进一步下滑的空间十分有限，底部区间维持 232 万～235 万吨具备较高确定性。 （配图：铁水日产量走势、盈利钢厂占比变化走势图） 三、外发到货量回落，铁矿石供给迎来边际收缩 海外矿山在二季度集中发货冲量阶段已经结束，近期外发货源量逐步回落。统计数据显示，7 月前四周全球铁矿石平均发运量为 3206.13 万吨，最后一周数值回落至 3084.6 万吨，对比 6 月均值 3421.03 万吨出现明显缩水。国内 47 个主要港口月度到货周均值，也从 6 月 2697 万吨下降至 2485 万吨，叠加季节性规律影响，铁矿石短期供给端已经显现收缩迹象。 |
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