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| 矿端本就偏紧，叠加矿区检修，铜价要如何演绎？ | |
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| 锌矿供应紧张格局进一步加剧。8 月 3 日早盘，沪锌 2609 合约开盘报 25010 元 / 吨，较前一交易日结算价 24905 元 / 吨高开 105 元。盘面波动区间有所放大，盘中最高触及 25170 元 / 吨，最低下探至 24950 元 / 吨，日内波动幅度达 220 元。截至午间 12:53 更新，沪锌 2609 合约报价 25160 元 / 吨，上涨 255 元，涨幅 1.02%。整体呈现高开、冲高、稳步持坚的走势，抗跌特征凸显。 现货市场同步跟涨，长江有色市场 0# 锌主流均价 25100 元 / 吨，1# 锌均价 25000 元 / 吨，长江综合 0# 锌报价同样站上 25100 元 / 吨，两类规格现货同步上调 220 元 / 吨。期现同步上行，说明本轮涨价并非单纯期货盘面炒作，整条产业链存在一致的抬价动力。锌精矿作为冶炼生产的源头原料，原料供给收紧预期已经充分反映在市场价格之中。 供给端多重因素形成共振，共同约束锌供应释放。第一重压力来自上游原料端，国内锌精矿加工费持续低位运行，冶炼企业原料采购成本抬升，议价空间不断收缩，冶炼利润遭到挤压。加工费是冶炼厂核心收益来源，加工费持续下行，直接削弱企业增产意愿，精炼锌新增供给空间受限。 第二重扰动源于集中检修，海外多家矿山、冶炼装置进入阶段性减产检修周期，全球锌精矿流通补给放缓，海外矿到港量不及预期。检修周期内产能难以释放，短期只能依靠长单与库存填补原料缺口，供给恢复尚需时日。 第三重体现为产业链利润重构，利润分配重心持续向上游矿山倾斜，中下游企业被动承受成本上行压力，报价存在较强跟涨动力。多重因素叠加之下，市场供给弹性不足，价格底部获得支撑。现货同步上调 220 元也印证，贸易环节不存在主动降价空间。 外盘走势同样形成支撑，LME 锌最新报价 3668.25 美元 / 吨，较前一结算价上涨 25.25 美元，内外盘走势保持同向，并未出现行情背离。库存端同样偏紧，LME 锌库存维持 10.18 万吨低位，市场可交割资源有限。需求端具备基本支撑，镀锌板块、基建与电网相关订单维持稳定，采购节奏未见明显收缩。根据 CCMN 8 月 3 日消息，公共机构节能降碳相关方案落地，金属需求结构出现分化，电网投资、节能改造领域持续拉动锌消费。供给收缩、低位库存、需求托底，构筑当前锌价运行的核心环境。 |
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