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| 沪铜库存创逾两年新低，纽铜却站上历史高位--铜市矛盾转向区域错配 | |
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| 9月14日的市场讯息显示，全球铜库存的分化态势正变得愈发突出，区域之间的库存错配已经取代单纯的库存总量变化，成为当下铜市场的核心矛盾。理解这一点是判断后市的前提--眼下的局面并不是全球缺铜，而是铜在空间上分布失衡：一部分市场在快速消耗，另一部分却在不断堆积，价格信号因此被人为割裂。 先看国内。上期所公布的数据显示，9月11日当周沪铜库存延续下滑态势，周度降幅达 13.05%，库存总量回落至 54780 吨，创下逾两年来的新低。库存持续去化的根源在供应端：铜精矿现货加工费一路走低，副产品硫酸价格同步回落，冶炼企业两头承压，生产积极性受限，整体供应释放空间被明显压缩，国内显性库存由此进入持续消耗状态。 视线转向海外，不同市场的表现并不一致。上期能源国际铜库存单周减少 1901 吨至 14690 吨；LME 伦铜库存上周先增后减、整体小幅抬升，最新报 234475 吨。两者虽节奏有差异，但整体仍处于相对紧平衡状态，与国内的去库趋势形成呼应。 与之形成鲜明对照的是美洲市场。纽约铜库存持续累积，9月10日一度触及 767664 短吨的历史高点，此后小幅回落至 767504 短吨，始终在高位徘徊。推动这一现象的核心因素是政策预期--前期市场担忧美国可能进一步加码铜进口关税，使得 COMEX 铜相对 LME 长期维持高溢价，两地价差吸引了大量铜货源流入美国市场，直接推高了当地库存水位。 [1] |
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