2007年2月份以来，金价再度进入一个下行通道。目前处于通道上沿的位置。在短期金融市场波动的提振下，黄金避险需求有所上升，但金价上涨仍受诸多因素制约，金价中期将会如何演绎？黄金和美元的负相关关系是否会再度凸显？笔者力图从多因素入手对金价未来走势和黄金与美元的关系进行解析。

　　一、全球经济形势依然低迷

　　自次贷危机爆发以来，国际金融市场动荡不安，商品和其他资产的稳定关系被打乱，黄金在其他商品普跌的情况下一枝独秀，成为无可争议的“避险之王”。目前影响金价最重要的因素依然是全球经济的未来走势，而这其中有三个因素至关重要：美国经济何时走出衰退；未来美元地位以及与大宗商品之间的关系；各国政府危机应对政策及其效果。其中第一个又最为关键。

　　1.美国经济仍会走软，但下滑速率放缓

　　作为此次金融危机发源地的美国，其未来经济走势最为市场所关注。在美国政府前期一系列巨额经济计划刺激下，今年初曾出现一些积极的现象。但3月份的经济数据再度转弱，这主要是因为市场对下半年美国经济继续看淡。房屋数据的不景气和消费者信贷能力已经严重限制消费水平。另外，较为重要的劳动力部门的数据持续恶化，没有好转迹象。唯有制造业方面的一些数据表现较为平稳，采购经理人指数3月份数据比2月份上升2.8，为34.2，ISM制造业活动指数为36.3，虽仍处在萎缩中，但比2月份也有所好转。

　　目前看来，美国经济仍在缓慢下滑，未来几个季度出现好转的可能性较小。尽管如此，鉴于制造业数据有所好转，下滑速率将会有所放缓。由于美国经济下滑趋势渐稳，避险需求将会逐步下降，尽管可能阶段性出现回升，但是总体上看，黄金的避险推动力量会逐步下降，等待新的主导因素的出现。

　　2.美元主导的国际货币体系前途未卜

　　布雷顿森林体系的建立标志着美元霸主地位得以确立，但仅过了20年，该体系便土崩瓦解。随后建立的牙买加体系确立了世界范围内的浮动汇率货币体系，并将黄金和信用货币脱钩。较之以往，这一货币体系稳定性大大下降，危机暴发频率大幅度上升。究其原因在于信用货币的币值和政府信用以及责任挂钩。

　　尽管牙买加体系结束了美元独霸全球的局面，但美元仍在世界货币体系中占据主导地位。并且由于美元和黄金脱钩，美元在之后的几十年内不可避免地泛滥开来。这是国际货币体系从稳定转为动荡的最重要的原因之一。

[1] [2] [3] [4] 下一页