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高位博弈白热化！四氧化三钴市场再迎关键节点

http://www.ky81.com 时间：2026/4/21 11:15:50 来源：本站原创点击次数:1099

印尼 HPM 新政搅动全球镍市！沪镍伦镍联袂走强，产业链成本重构
进入 4 月中旬，全球镍市迎来一波强势上行行情，沪镍、伦镍期货价格同步刷新今年 1 月底以来的高点，前期持续震荡整理的格局被彻底打破。而点燃本轮镍价上涨行情的关键因素，正是印尼方面正式推行的镍矿基准价（HPM）核算方式调整新政。
定价规则迎来重大调整，矿价成本大幅抬升
自 2026 年 4 月 15 日起，印尼能矿部开始实施新版 HPM 计算公式，此次政策调整力度超出市场普遍预期，也让全球镍矿定价逻辑迎来根本性转变。本次改革主要通过两大核心条款，直接推高镍矿整体成本：
其一，镍品位对应的修正系数大幅上调，1.6% 基准品位镍矿的修正系数从原先的 17% 上调至 30%，增幅超过七成六。新规同时规定，镍品位每降低 0.1%，修正系数同步下调 1%，进一步凸显高品位镍矿的溢价优势。
其二，伴生资源正式纳入计价体系，钴、铁、铬等伴生元素首次被计入 HPM 核算。其中钴、铁修正系数设定为 30%（适用条件为钴含量不低于 0.05%、铁含量不高于 35%），铬修正系数为 10%，计价单位也统一由干吨调整为湿吨。
据行业测算，在镍矿物参考价（HMA）保持一致的前提下，按照新规则计算出的 HPM 价格较旧标准明显走高，矿价价差接近翻倍，对全球镍产业链上下游成本形成明显支撑。印尼镍矿商协会数据显示，即便 4 月下半月镍参考矿价（HMA）有所回落，但各品位镍矿价格仍全线走高，政策带来的利好已直接传导至现货市场。
产业链影响分化显现，湿法冶炼承压更为突出
随着印尼 HPM 新政落地实施，镍产业链各环节受到的冲击呈现明显差异。业内人士表示，HPM 作为印尼镍矿贸易核心参考价格，同时与资源税征收直接挂钩，新规实施后，火法与湿法冶炼环节均面临成本上行压力，其中湿法冶炼受到的影响更为显著。
成本端的刚性支撑，叠加多重供给端扰动因素共振，共同构成本轮镍价走强的核心逻辑。分析人士认为，印尼此次 HPM 制度改革，初衷是让官方定价更贴合市场实际、提升定价公允性，目前产业端已开始优化生产安排，以应对成本上涨带来的经营挑战。
机构看好 2026 年镍价走势，震荡偏强格局可期
在成本支撑与供给端利好的双重推动下，多家机构对 2026 年镍价走势持乐观态度，预计全年将维持震荡偏强的运行态势。行情数据显示，4 月 17 日沪镍期货主力合约最高触及 145160 元 / 吨，伦镍期货最高触及 18640 美元 / 吨，当周涨幅分别达到 8.06% 和 7.17%，市场对政策利好的预期已充分反映在盘面之中。

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关键词：三钴市场

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