金属硅各个品位价格均迎来反弹,原因主要为前期工业硅价格倒挂下，部分地区成本过高开始进行停炉检修，供应减少，伴随下游需求回暖，导致市场挺价心态增强。华创证券认为，下游多晶硅扩产加速、有机硅出口持续提升、汽车轻量化提升硅铝合金用量，三驾马车拉动工业硅需求持续上行。
　　工业硅是硅化工产业链之母。是由硅石和碳质还原剂在矿热炉内冶炼成的产品，主成分硅元素的含量在98%左右(近年来， 含Si量99.99%的也列在金属硅内)，当前工业硅消费主力为有机硅及多晶硅行业。2021年中国工业硅表观消费量突破200万吨，同比增加22.63%，其中38%下游为有机硅、30%为多晶硅、26%为铝合金行业。随着终端光伏、汽车等行业的拉动，工业硅表观消费量持续提升，2017-2021年国内工业硅表观消费年均增速为5.46%。
　　全球工业硅产能逐渐向国内集中。2014-2021年全球工业硅产能由531万增长至632万吨，复合增长率为2.52%，而多数新增产能来自中国。2014年， 中国工业硅产量占全球比重为67%，而2021年这一数值提升到78%。一方面，国内硅石资源丰富，具备原料端优势。另一方面，2020年疫情后，海外工业硅主流企业包括德国瓦克、挪威艾尔肯及FerroglobePlc等公司均有减产行为。
　　能源价格持续提升下，国内工业硅企业成本优势日益凸显。目前工业硅的主流冶炼路线是碳热还原法，以石油焦、木炭、木片、低灰煤等为还原 剂，硅石(或石英) 在电炉中经过高温冶炼形成金属硅，由于还原过程需要保持高温,因此生产过程耗电量大，每冶炼1吨金属硅约耗电12000kWh。以电价0.4元/kWh测算，工业硅的合成成本在13311元/吨，电费成本占比32%，电价对工业硅成本影响较大。当前海外能源价格持续高企，国内企业成本优势凸显。
　　国内短期供给端方面，开工有所增加。开炉数新增主要来自西南地区，主要由于丰水期来临，电力成本的下降。新疆地区开炉数保持平稳。库存方面，行业库存和港口库存有所增加，上游库存向下游转移，部分下游贸易商抄底囤货。
　　华创证券认为，下游多晶硅扩产加速、有机硅出口持续提升、汽车轻量化提升硅铝合金用量，三驾马车拉动工业硅需求持续上行。
　　下游需求端方面，受益于光伏装机的持续提升，当前硅料环节价格和利润处于历史较高分位，在此背景下硅料厂加速扩产，当前国内约有200万吨以上的硅料在建产能将在未来1-2年内投产，势必拉动工业硅需求。此外，由于国内外能源成本差异，有机硅出口量同比快速增长，2022年1-4月多晶硅出口量达16.93万吨，同比+60.5%。同时，汽车轻量化背景下，硅铝合金使用提升，对工业硅形成需求支撑。预计到2025年，国内工业硅需求在356.84万吨，年均增速在16.9%。

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