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| 锡：关注供应扰动带来的套利机会 | |
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| 随着2022年末ChatGPT的正式发布，与AI半导体相关的行业均出现了大幅反弹。锡作为半导体焊料的主要来源，价格也在年初迎来了大幅度的反弹。不过，随着春节前后锡锭库存的大幅度走高以及下游消费的疲软，锡价持续走低至3月初。受出口许可证发放延期影响，印尼海关公布的2月份锡锭出口数据远低于市场预期，锡价从底部开始反弹。4月中旬，缅甸佤邦政府出台文件，宣布8月份以后禁止锡矿开采，沪锡日内涨停。后续市场逐步消化情绪，锡价重回弱现实的基本面走势，整体维持震荡下行趋势。 锡矿供应整体将维持稳定 锡矿供应方面，国内锡矿供应整体维持稳定。根据兴业矿业5月22日消息，银漫二期仍处于审批过程中，因此，今年国内锡矿供应预期整体将维持稳定，不确定因素主要在缅甸地区的锡矿进口方面。 据最新海关总署数据，4月份，中国锡矿砂及其精矿累计进口量为18671吨（折合5625金属吨），同比增长18.09%，环比下降14.85%。其中，4月份从缅甸的进口量为14842吨（折合3710.5金属吨），同比增长57.09%，环比下降11.58%；除缅甸外，从其他国家合计进口量为3829吨（折合1914.5金属吨），同比下降39.82%，环比下降25.51%；从越南、尼日利亚和澳大利亚进口锡矿砂及其精矿进口量保持稳定。4月份，从刚果（金）的进口量减量较为显著，环比下降36.95%。1—4月份，中国累计进口锡矿沙及其精矿74171吨，从缅甸进口锡矿沙及其精矿占比75.18%。 整体而言，国内锡矿进口除1月份因缅甸地区并未抛储而大幅度降低外，整体供应较往年同期并未出现较大改变，国内精炼锡生产也未出现显著下跌，后续需要密切关注缅甸8月份后的禁矿政策是否能够完全实施，如果政策可以生效或者部分生效，国内锡矿供应预计将出现显著短缺；在8月份以前，国内锡矿供应预计整体将维持稳定。 从现阶段锡矿投产情况来看，2023年，仅有巴西Auxico Resources以及刚果（金）Alphamin Mpama South项目有投产预期。因此，在今年年初南美地区减产以及缅甸后续可能到来的减产的影响下，预期今年全球锡矿供应较去年将会有所下降。进入下半年后，刚果（金）及巴西新投产产能将会在一定程度上弥补缅甸减产带来的锡矿供应减少，国内锡矿非缅甸进口比例预计将大幅度上涨。 精炼锡产量整体维持高位 海外消费将有所回暖 |
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