在金属市场的广阔舞台上，铜，这位昔日的“老大”，正经历着一场前所未有的考验。是选择默默“蛰伏”，静待时机，还是深陷上下两难的困境，难以自拔？这成为了当前铜市最为引人关注的问题。
铜，被誉为“工业血液”的关键金属，凭借其卓越的导电和导热性能，在全球金属消费需求中占据领先地位，成为电力、电子、家电、交通、建筑等多个领域不可或缺的基石。

然而，2024年的铜市经历了前所未有的波动与挑战，同时也孕育着新的机遇。年初，铜价经历了一段低谷后的迅猛反弹，直至5月20日，价格飙升至88940的历史高位。但这一高光时刻并未持续，随后铜价迅速回落，一度跌至70000的关键支撑位。在接下来的三季度和四季度，铜价持续在低位震荡，多次尝试冲破前期高点均未成功。

产业端，全球铜矿企业的产量分化明显。智利国营铜公司（Codelco）和嘉能可（Glencore）这两大矿业巨头均遭遇了产量下滑的困境。其中，Codelco的铜产量在2023年下降了8.4%，至142万吨，而2024年前三季度的产量也同比下降了5.0%。嘉能可同样未能幸免，其2024年前三季度的铜产量同比下降了4.2%。在全球主要矿企中，产量增长与下降的企业各占一半，显示出铜市供应端的复杂性与不确定性中国作为全球铜精矿的重要生产国之一，其产量在2023年也出现了回落，主要受到环保监管加强和中小矿山关闭的影响。为满足国内需求，中国不得不大量依赖进口铜矿石，2023年的进口量高达2753.55万吨。尽管2024年国内铜矿供应呈现出波动增长的趋势，但受到全球供给端扰动和国内需求旺盛的双重影响，供应增速并未达到预期。环保监管的加强、国际政治经济形势的变化以及新能源需求的增加，是影响铜矿供应的主要因素。环保政策的趋严导致部分中小矿山关闭，减少了铜矿产量。而国际政治经济形势的不稳定，如智利等国的矿场停工事件，也进一步加剧了全球铜矿石及精矿的供应紧张。

从需求端来看，尽管中国新能源行业的蓬勃发展曾一度为铜市注入新的活力，但进入2024年，需求前景却显著放缓。中国房地产市场的疲软持续拖累工业金属的消费，对铜价构成了较大压力。与此同时，国际政治因素也增添了市场的不确定性，特朗普的胜选及其关税政策倾向，使得未来需求前景更加扑朔迷离。

在这样的背景下，铜价仿佛陷入了一场“蛰伏”之中。市场消费趋于谨慎，下游市场对高价铜材兴趣缺缺，补库积极性不高。即便近期库存有所下降，但与去年同期相比，库存量依然偏高。这导致铜价上方承压明显，难以出现大幅反弹。

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