伦敦金属交易所（LME）铜价在盘中一度下探至9598美元/吨，最终收报9619美元/吨，单日跌幅达0.25%。这一波动与高盛当日发布的铜价预测形成呼应：尽管短期下调8月LME铜价预期至9550美元/吨，但高盛仍维持2025年底铜价将达9700美元/吨的判断，并预测2026-2027年价格将分别升至10000美元/吨和10750美元/吨。这一看似矛盾的预测背后，是美国对铜征收50%关税的政策冲击与全球铜市结构性短缺的长期矛盾。
短期回调：关税政策引发市场震荡

高盛下调8月铜价预期的直接原因，是美国对进口铜征收50%关税的政策冲击。自7月9日特朗普政府宣布该政策以来，全球铜市已出现显著分化：

✱ COMEX铜价飙升：纽约商品交易所（COMEX）铜价因关税预期一度大涨超2%，美国本土铜价被推高；

✱ LME铜价承压：伦敦期铜则因贸易流向改变预期下跌，7月15日LME铜价收跌0.25%，与COMEX价差扩大至2560美元/吨，显示市场正在消化关税成本。

高盛指出，尽管美国提前进口大量铜以缓解8月后的供应压力，但关税仍可能导致全球铜贸易格局重构。智利、墨西哥等主要铜出口国已暗示将调整出口方向，转向亚洲和欧洲市场，这可能加剧区域性供需失衡。

长期看涨：供需缺口扩大支撑价格上行

尽管短期面临政策扰动，高盛仍维持对铜价的长期乐观预期，核心逻辑在于全球铜市正在经历结构性短缺：

✱供应端：资本开支不足与老矿衰减

增量有限：2025年全球铜矿增量预计仅28万吨，远低于2010-2020年年均50万吨的增速。主要增量来自蒙古Oyu Tolgoi、刚果Kamoa-Kakula等项目，但地缘风险（如刚果金政策变动）和资本开支不足（全球铜行业资本开支较2013年高点下降27%）制约产能释放；

存量萎缩：智利、秘鲁等主产国老矿品位持续下滑（全球铜矿平均品位较2010年下降15%），叠加极端气候和社区抗议（如秘鲁Las Bambas铜矿），现有产能稳产压力增大。

✱需求端：新能源革命驱动刚性增长

电动化浪潮：每辆电动汽车用铜量约80公斤（传统燃油车仅20公斤），全球电动汽车渗透率预计2025年达20%以上，直接拉动铜需求；

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