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| 铜：通胀带动将弱化 期价压力渐凸显 | |
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| 3月中旬以来，铜价重心稳步抬升，沪铜加权于4月19日最高达到75350，收盘价74910，与3月7、8日伦镍逼仓时沪铜收盘价基本持平，而LME铜则相对平缓，基本围绕10300上下波动，内强外弱的局面与近期的人民币快速贬值也有一定关联。上涨的主要逻辑还是在于全球通胀压力与低库存协同带动，需求端因为疫情而变动不大。 通胀因素带动商品上行，但将趋弱 愈演愈烈的通胀引发广泛关注，美国3月CPI同比上涨8.5%，继续刷新逾40年新高，核心CPI同比上升6.5%，PPI同比上涨11.2%，是有记录以来的最大升幅。欧元区3月CPI同比上涨7.4%，核心CPI同比上涨2.9%。为了抑制通胀，欧美将不得不加快紧缩进程，美联储官员称一次或多次加息50个基点是合适的，甚至有人提出一次加息75个基点，欧元区尽管3月维持基准利率不变，但将加速结束资产购买计划。加息引发衰退担忧，长短期美债收益率倒挂也偶有发生，从而对铜价施压，但从历史数据来看，加息的序章是高通胀，而通胀则会加剧投资者对实物资产的追捧。更重要的是，此次大规模通胀毫无疑问是由供给端推动，对价格的支撑作用比较强，从而造就了前期铜价重心上移。而近期原油价格在100附近收敛震荡，美联储加息及美元走强的压力将逐渐凸显。 加工费上移，矿端供应较充足 全球层面上，供应逐步恢复。智利2月铜产量同比下降7.5%至39.98万吨。虽然疫情干扰减弱，但也有部分企业削减产量，加上近年来缺少项目投产、矿山品位下降等因素对铜矿运营产生干扰。其他主要生产国，基本都实现良好增长，秘鲁4月铜矿生产略受到干扰。国内铜精矿加工费TC升至80，CSPT小组敲定二季度的现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨；进口量相对稳定高位，3月铜矿进口218.4万吨，略高于去年同期的217万吨，前3个月累计进口量635万吨，同比增加6.7%。 精铜产出略迟缓，进口量较稳定 除加工费上涨之外，副产品硫酸价格稳步抬升，达到950元/吨以上的高位，冶炼厂利润还不错，刺激生产。据SMM，3月国内电解铜产量为84.85万吨，环比增加1.5%，同比下滑1.4%，除山东两家民营冶炼厂因资金等问题被迫减产外，其余炼厂基本和预期相符。4月，部分炼厂有检修计划，但当下高利润驱动下，预计检修影响有限，预估产量为82.77万吨，环比减少2.5%。3月我国未锻轧铜及铜材进口50.4万吨，同比下滑8.7 | |
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