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| 有色金属行业：锂电池产业链利润分布：锂与电池“剪刀差”还能持续么？ | |
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| 2022Q1 有色股微跌，贵金属、工业金属支撑板块2022Q1 有色板块跌幅8.6%，较2021Q4 下降10.04pct。自2022Q1 俄乌危机爆发，全球通胀高居不下，国内多地疫情蔓延，部分企业面临停产停工，受外部大环境影响，上证综合指数季度下降10.65%，SW 有色季度下跌8.6%，但总体表现优于大盘。2021Q1 有色板块的涨跌幅排名第9，环比上季度排名上升7 位，贵金属、铜等子板块涨幅靠前，支撑有色大板块在震荡大盘中位居前列。2022Q1 金属价格继续维系高位，Q1 LME 铜、铝均价分别为9997.16 美元/吨、3261.87 美元/吨，环比分别上升3.00%、上升18.46%；同比分别上升17.59%、55.64%。铜方面，受新冠疫情冲击，国内对铜需求偏淡，精铜供应偏紧，低库存支撑铜价上行；铝方面，海外铝价受能源通胀价格高企，国内电解铝复产进度受各省能耗总量制约，稳增长政策下铝产品需求逐渐恢复，Q1 现货库存不及往年，低位库存支撑Q1 铝价震荡上行。 2022Q1 有色行业基金持仓比例环比上升0.82pct，重点增持贵金属及工业金属板块 从机构持仓角度来看：SW 有色2022Q1 基金持仓比例环比上升0.82pct至4.47%。2022 年一季度全球疫情持续、俄乌战争爆发、通胀高居不下，市场避险需求明显提升，贵金属板块走强，工业金属、能源金属价格维持高位，相关企业利润预期可观，有色板块基金持仓环比2021Q4 上升0.82pct 至4.47%上升，有色板块基金持仓处于历史较高分位。 ??? 工业金属：稳增长叠加低库存，工业金属价格有望长期景气。 供给端，双碳政策及能源价格抬升高能耗金属的生产成本，同时政策上也限制了部分产能的扩张，另外疫情、地缘政治等不确定或持续对供给端产生影响。需求端，国内稳增长、促销费政策落地，基建有望进一步带动基本金属需求，另外铜等金属也受益于新能源需求。当前铜铝镍等金属库存处于低位，价格或维系高位，供需双重作用，未来工业金属有望长期景气。 能源金属：锂方面，资源具备较高溢价，持续看好产业链一体化逻辑。1）锂资源长期紧张，2022 年下半年开始锂资源项目开始集中投产，项目本身不确定性叠加需求高位放量下，锂资源供应或长期紧张。2）产业链一体化或构筑上下游企业核心竞争优势。产业链一体化有助于 保持供应链安全，降低生产经营成本，驱动需求端持续放量，未来或形成显著竞争优势。 |
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