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| “铜博士”为何“瀑布式”下跌？ | |
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| 6月上旬以来，伦铜、沪铜开启一波“瀑布式”下跌行情。周五LME铜自去年2月来首次跌破8000美元/吨，日内跌幅超3%。沪铜方面，截至周五收盘，沪铜主力2208合约报收于61630元/吨，跌幅4%，周五夜盘，沪铜继续下跌。 “近期宏观面悲观情绪是铜市重挫的主因。”方正中期研究院有色研究员尹心表示，继本月美联储加息75个基点后，美联储主席鲍威尔在美国国会的听证会继续释放出鹰派的信号，表明了未来控制通胀的决心，并承认加息引发衰退的可能，而其间欧洲、澳、英国等西方国家的央行也持续释放鹰派加息的信号。与此同时，地缘政治冲突仍在持续扰动欧美地区的经济前景，最新公布的西方国家经济数据也显露出衰退的信号，悲观情绪的反馈进一步加剧。在西方央行一系列的鹰派动作以后，美国消费者信心指数降至近十年最低水平，市场对年底美国联邦利率的普遍预期已经从月初的2.5%—2.75%上涨至近期的3.5%—3.75%，衰退预期的不断升温与货币的加速紧缩意味着大宗商品周期顶点可能已经提前到来。 国内方面，金瑞期货铜研究员龚鸣表示，国内经济修复较为缓慢，市场对于国内消费前景也较为悲观。“此前6月上旬市场交易复工复产逻辑，但实质上6月以来修复进程较为缓慢，市场悲观情绪进一步加剧。” “此次‘铜博士’因宏观情绪加速下跌，是对西方经济衰退的提前反应，但鉴于本次铜周期的复杂性，下半年铜价仍可能维持高波动的情况。”尹心分析指出，此次铜周期与过去几次最大的不同在于，中美经济周期的不同步。过去，中美经济周期大多是同步的，中美货币政策在时间上有一定的相关性，因此铜价在加息和衰退周期的下跌是比较顺畅的。但这次因为疫情对全球经济的扰动，导致中国经济周期领先于西方经济体。 “去年下半年至今年年初，中国的消费较弱，但海外的需求支撑了铜价。而目前的情况是，虽然海外进入衰退周期，而中国作为铜最大的消费国，正在经历经济复苏的周期，包括财政政策和货币政策都在持续加码。据我们对铜下游企业的调研，大多下游企业都认为下半年的情况要远好于上半年。”尹心说。 此外，尹心认为，目前市场关注的新能源产业链景气度也在持续超预期，铜作为主要受益品种，消费前景值得期待。总体上，未来国内外经济周期的不同步，可能是导致铜价迎来高波动的重要原因。 中信建投期货有色金属高级分析师张维鑫表示，目前铜的运行逻辑有两条，主线是衰退预期，次线是供需偏紧，前者主导铜价下行，后者给予铜价支撑，未来可能主导波段反弹行情。 |
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