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| 铁合金下游补库，但过剩压力仍较大 | |
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| 8月份铁合金期货价格延续6月份后的反弹趋势，小幅回升。截至8月31日，硅铁期货主力合约价格上涨至7226元/吨，月涨幅为0.7%；锰硅期货主力合约价格上涨至6922元/吨，月涨幅为2.31%。 从基差结构来看，期货价格仍然小幅低于现货价格，但月末基差已缩小至接近平水水平；从月差来看，仓单注销后的合约价格稍高，其余合约呈现小幅贴水结构，说明市场对远期预期仍然偏向悲观，但悲观程度有所减弱。 钢厂补库带动铁合金价格偏强运行 8月份铁合金价格偏强的主要原因在于钢厂的补库。成本端没有超预期的表现，铁合金产量仍然攀升，但钢厂对铁合金需求维持刚性，钢厂补库导致铁合金近期走势稍强，但笔者认为铁合金供应过剩的压力较大，市场走势仍然承压。 8月份是能源需求旺季，但从成本端来看，8月份电力成本支撑作用不强，动力煤价格小幅下跌，电力成本并未明显回升。北方锰硅、硅铁生产企业有利润，产量逐步回升，日均锰硅产量创下历史同期最高。 根据笔者计算，硅铁生产利润继续小幅回升，导致硅铁产量延续增长趋势。硅铁产量曾在4月、5月份价格下跌后有所回落，但近期随着价格稍有好转，产量马上攀升。据相关机构调查统计，8月份全国硅铁产区136家生产企业综合产能利用率为56.67%，环比提高4.33%；全国硅铁产量为470313吨，环比增长8.26%，同比增长6.52%；日均硅铁产量为15171吨，环比增长8.26%。 广西、贵州地区锰硅生产利润不佳，但北方及云南地区锰硅生产利润很好，产量维持高位，8月份产量创历史新高。据相关机构统计，8月份全国锰硅产区121家生产企业（占比94%）综合开工率为63.89%，环比提高1.15%；锰硅产量为1019604吨，环比增长2.54%，同比增长68.2%；日均产量为32890.5吨，环比增长2.54%。分地区来看，8月份内蒙古地区锰硅产量环比小幅减少，主要原因在于当地部分企业减产、停产，北方区域整体开工率维持高位，而贵州、云南、重庆等南方区域开工率有所提升，整体锰硅产量维持高位运行。 锰矿仍是锰硅产业链的最大变数 8月底锰硅价格突然走强，主要原因在于锰矿端的变化。加蓬是全球第二大锰矿供给国，和第一大供给国南非一样位于非洲，非洲基建和政治局势等问题常常会影响锰矿供给。而且加蓬矿是比较优质的高品位矿。 |
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