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| 碳酸锂价格迎小幅回调，短期市场节奏略有放缓 | |
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| 一、下跌推手：供需两端短期力量逆转 供应端迎来 "增量洪峰" 国内产能释放与海外增量形成共振：1-8 月国内碳酸锂累计产量达 59.64 万吨，同比激增 40%，其中四川产区产量同比翻倍至 12.81 万吨，江西产区增长 39% 至 26.70 万吨。海外市场更具冲击力，非洲锂矿供应同比暴涨 137%，马里 Bougouni 锂矿 9 月起陆续发运，南美 3Q 盐湖项目中旬正式投产，全球供应缺口持续收窄。即便藏格锂业等个别盐湖停产，海外增量已完全对冲国内减量，整体供应维持高位。? 备货周期进入 "收尾阶段" 下游动力电池企业节前备货基本结束，采购力度显著降温。数据显示，1-7 月三元电池装车量同比下降 9.7%，虽磷酸铁锂电池装车量增长 68.8%，但混插车型出口占比提升降低了单位锂耗。某头部电池厂采购负责人透露："国庆前备货已完成 80%，当前仅维持小单补库，采购量较上周减少 40%。" 叠加福鼎时代 5 号工厂 8 月投产初期库存充足，短期需求支撑减弱。? 二、库存与期货：市场情绪的 "晴雨表" 去库放缓印证需求疲软 最新周度库存 13.68 万吨虽环比下降 706 吨，但较 1 月的 10.85 万吨库存水平仍增长 26%，且去库速度较上月的日均 200 吨以上显著放缓。库存结构更值得警惕：正极厂与电池厂库存占比达 54%，较年初提升 8 个百分点，显示下游被动累库压力正在传导。 期货先行反映预期变化 主力合约下跌 0.95% 领先现货调整，反映市场对节后供需的谨慎预期。当前期货价格较现货贴水 570 元 / 吨，基差结构从正向转为反向，说明贸易商对短期价格信心不足。机构测算，当前碳酸锂现货价格已接近澳洲 Greenbushes 矿 310-360 澳元 / 吨的现金成本上沿，价格下行空间有限但上行缺乏动力。 三、龙头信号：产能扩张与需求分化并存 行业龙头的动态揭示深层格局：宁德时代福鼎基地 5 号工厂 8 月投产，新增 25GWh 产能带动前期备货需求集中释放，当前进入生产消化期；而藏格锂业停产等国内供应扰动，已被阿根廷盐湖 57% 的进口增量完全覆盖，1-7 月自阿根廷进口碳酸锂达 3.83 万吨，有效补充市场供应。从经营数据看，锂盐企业上半年营收普遍增长但存货周转天数平均延长 12 天，显示 "量增价稳" 下的库存压力。 |
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