投资要点：

　　2007年上半年我国钢铁生产继续保持快速增长，但增速回落。今年1-6月份，全国累计生产粗钢23815.4万吨，同比增长19.8%，增幅比上月回落1.08个百分点；累计表观消费量为20747.01万吨，同比增长10.48，增幅比上月上升0.03个百分点，基本持平；黑色金属冶炼及压延加工业完成固定资产投资1092.91亿元，同比增长9.6%，增幅比同期城镇固定资产投资低17.1个百分点。

　　2007年上半年钢铁行业全行业累计实现产品销售收入9212.6亿元，同比增长34.89%，实现利润总额782.74亿元，同比增长108.75%；统计的31家上市公司累计实现营业收入4374.57亿元，同比增长39.89%，实现利润总额421.92亿元，同比增长82.02%。

　　2007年上半年炼钢类上市公司实现吨钢收入为4959元/吨，较去年全年增加了24.31%，吨钢成本为4161元/吨，较去年全年上升了21.86%；吨钢毛利为798元，较去年全年增加了38.8%。铁矿石涨价虽然使企业成本大幅上升，但是钢材价格的持续上涨不仅抵消了成本上升，还提高了企业的毛利率水平。

　　投资理念已经从'绝对价值低估'向'相对价值低估'演变。钢铁股的市盈率虽然仍是市场上最低的，但是20多倍的市盈率已经使钢铁股变得不再'便宜'，已经从'绝对的价值低估'演变为'相对的价值低估'。不过，随着部分钢铁企业的战略转向对铁矿石、煤炭等资源的控制，这种'资源转型'或'矿钢一体化'的趋势提升了钢铁企业的估值水平，即从黑色冶炼制造转型为'矿钢一体化'的资源型企业。

　　拥有铁矿石资源的企业将成为第四季度钢铁板块主要的投资机会。铁矿石是钢的重要原料,约占钢成本的30-40%，可见，拥有铁矿石资源对钢铁企业极其重要。在国际铁矿石价格连续攀升之际，拥有铁矿石资源的钢铁企业投资价值凸现。目前拥有铁矿石资源的钢铁类上市公司主要有两类：上市公司直接拥有铁矿石的，如西宁特钢(15.90,-0.49,-2.99%)；母公司拥有铁矿石资源的，如鞍钢股份(34.48,-1.77,-4.88%)、包钢股份(9.70,-0.42,-4.15%)、酒钢宏兴(24.50,-1.33,-5.15%)、攀钢钢钒(11.06,0.00,0.00%)、承德钒钛(21.65,-0.44,-1.99%)等。

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