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| 黄金高价格低成本和资源扩张 | |
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| 全球经济稳健增长，但是存在严重的不平衡性。2003年以来，全球经济出现了二战以来最为强劲的增长，且是全球同步性的增长；然而，高速增长的同时，出现了严重的结构性失衡——美国巨额的贸易赤字和新兴市场持续上升外汇储备、流动性泛滥形成的信用市场膨胀。 贸易的失衡势必增加美元贬值的压力，从而在中期内支撑黄金的价格。 从80年以来的黄金价格走势来看，美元是黄金价格走势的主导因素；而美元在贸易失衡的压力下，出现了大幅贬值的趋势，且仍将持续下去，这是黄金价格中期走势的关键因素。 长期看，流动性泛滥导致通胀的回升将是黄金价格长期牛市趋势的根本因素。过去几年虽然流动性泛滥，信用市场膨胀，但是全球经济却持续高增长、低通胀的格局，但是美国已经出现劳动生产率回落、劳动力成本上升的迹象，而中国低价出口形成的有利因素也因劳动力成本开始回升、环保要求提升等因素的影响，出口价格开始上升；这些都导致出现长期通胀上升的趋势，从而成为黄金价格的长期支撑因素。 此外，美元贬值和通胀预期下，黄金作为官方储备资产的需求将大幅提升。20世纪70年代以后，黄金的支付功能大幅下降，各国央行大幅减持黄金储备；然而，美元贬值和通胀预期升温的情况下，央行储备资产的多元化将再次提升黄金的储备需求，进一步加强黄金价格的上涨动能。 金价的乐观预期、低成本和资源扩张的预期，提升了国内企业估值水平。 由于国内较低的劳动力成本，国内企业矿产金毛利率几乎是国外的两倍，这更大幅度的提升了公司拥有矿产资源的价值；而增发或者整体上市的预期，又有助于国内企业迅速实现资源的外延式扩张，增加企业的资源储量；这两方面都会增加企业的投资价值。因此，黄金价格的乐观预期背景下，低成本优势和拥有资源扩张前景的黄金企业是我们投资的首选。我们维持中金黄金(132.90,-3.99,-2.91%)和山东黄金(174.10,-5.15,-2.87%)买入评级；其中，中金黄金由于存在更大的资产注入的潜力，更值得我们关注。 投资聚焦 中长期黄金价格展望非常乐观 2001年以来，全球经济呈现出强劲扩张的趋势，即使在2006年美国经济开始放缓的情况下，全球经济仍然呈现出非常强的弹性。然而，在经济整体上繁荣的背后，也凸现出非常强的不平衡因素，其中贸易收支的失衡、充足的货币流动性是最大的不平衡。 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页 |
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