1. 美国次贷危机“渐入佳境”，欧洲、日本必受其累

　　美国“3.9%”背后的隐忧

　　据美国商务部10 月31 日公布的初步数据显示，第三季度GDP 折合成年率增长3.9%，增长率高于预期。相比之下，美国第二季度GDP 只增长3.8%，而第一季度GDP 增幅仅为0.6%。从表观来看，我们应该对美国的经济状况感到乐观才对，但是，当我们仔细分析其GDP 的各项分数据时，发现美国保持良好的第三季度GDP 增长的背后，隐藏了重大的隐忧。

　　GDP，如果按照累计支出法来计算，主要分为个人消费支出(占美国GDP 的70%左右)、国内私人投资、政府支出和商品与服务“净出口”。而美国第三季度GDP 增长3.9%，主要得益于出口大幅增加以及个人消费支出上扬的带动。由于影响美国铜消费主要包括国内私人投资和个人消费支出，以下我们分别就上述两项分项数据做进一步的透析。

　　第一，国内私人投资――房地产消费疲弱，铜消费必受所累

　　07 年的美国次级债危机严重危胁了美国的经济发展，甚至最悲观的说法是美国将步入继2000 年科网泡沫以后的又一经济泡沫――住宅市场泡沫。根据现有的建筑行业数据显示，美国房地产已进入大调整时期，房地产的拐点至少要等待至08 年底前后。美国房地产的衰退恰恰拖累了美国私人投资的增长。

　　建筑业铜消费占据美国铜消费的50%左右，2001 年以后，美国铜需求显著下滑；从250万吨级别下降至200 万吨级别，随着2006 下半年，房地产疲弱引发铜需求进一步回落；我们有理由相信，次级债危机的不断深化将使美国08 年的铜消费尽显疲弱。

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