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| 沪镍上方空间受限 | |
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| 短期看镍供应过剩格局难改，但盘面已对此充分计价；印尼和菲律宾的镍矿供给现状抬升冶炼成本，盘面下方空间有限；消费端不温不火使价格上方空间难以打开，预计后期盘面维持区间震荡走势的概率较大。 自2024年11月起，沪镍价格在122000~128000元/吨区间窄幅震荡，多次触及区间下沿122000元/吨后快速反弹，触及区间上沿128000元/吨后又快速回落，主要原因是行业下方成本支撑较强，同时缺乏利多驱动，上方空间又难以打开。 宏观面利空 今年春节假期期间，美联储公布2025年的第一份利率决议，与市场预期一致，联邦基金利率区间继续维持在4.25%~4.50%，暂停此前连续三次会议降息的节奏。从点阵图和美联储主席鲍威尔的表态来看，美联储预计未来三年降息力度减弱，暗示了特朗普政府上台改变了美联储的利率预期。2025年，市场预计美联储将降息次数由4次削减为2次，这在一定程度上削弱了有色金属消费的乐观预期，美元走强令基本金属承压。 镍矿供应偏紧 当前菲律宾主矿区正处于雨季，出矿量偏少，根据装船量以及到港量的历史数据，每年1—2月是菲律宾出矿量最少的月份。国内镍矿进口量也处于季节性低位，主要港口镍矿库存量持续下降。由于矿端供应紧张，春节后菲律宾镍矿价格迎来开门红，中高品位镍矿FOB价格上涨5美元/湿吨以上，且菲律宾镍矿主产区到国内连云港的海运费用在节后上调0.7美元/湿吨，导致国内镍铁冶炼企业生产成本上升。 印尼方面，受MOMS系统审批限制，部分镍矿商未能正常出货，同时菲律宾镍矿价格上涨导致印尼进口菲律宾镍矿的积极性下降，印尼国内镍矿供应紧缺，推升其镍矿内贸升贴水幅度。 目前，市场预计菲律宾雨季还将持续，其镍矿供应在3月以后才会逐渐恢复。同时，印尼斋月期间也将影响其3月内贸镍矿供应，所以国内以及印尼内贸矿供应偏紧的状况还将持续，不排除有部分冶炼厂因原料短缺而减产。 冶炼品成本支撑加强 随着镍矿供应紧张以及镍矿价格上涨，国内镍铁价格春节后也开始低位反弹，山东高镍生铁出厂价已由春节前的937元/镍点反弹至当前的968.5元/镍点，印尼高镍生铁出厂价已由春节前的939元/镍点涨至当前的970.5元/镍点。较高品位现货的成交价甚至已经拉升至985元/镍点。但由于镍矿价格上涨幅度高于镍铁价格，前期镍铁厂亏损的局面没有改善，国内多数镍铁厂仍处于亏损状态。后期原料紧张，随着镍铁供应量减少、议价能力加强，价格还将继续抬升。 |
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