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| 供需失衡 + 降息驱动，国际白银期价年内涨幅飙升至 113% | |
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| 2025 年以来，国际白银期价走出了远超黄金的强势行情，成为贵金属市场的 “领涨先锋”。北京时间 12 月 11 日，纽约商品交易所（COMEX）3 月白银主力合约站稳 60 美元 / 盎司关键关口，最终报收 62.5 美元 / 盎司，相较于年初 29.3 美元 / 盎司的价格，年内累计涨幅已高达 113.3%，期间多次刷新历史纪录。 国内相关资产同步走强，投资热情持续升温 国际白银的强势行情已全面传导至国内市场，各类白银相关资产集体爆发。同花顺 iFinD 数据显示，国内白银概念股成为资金追捧的核心标的，板块活跃度持续攀升；两只白银主题基金表现同样亮眼，今年以来净值增长率均突破 80%。 国内期货市场上，白银期货主力 2602 合约年内涨幅达 93%，12 月 11 日报收于 14488 元 / 千克，距离 15000 元 / 千克整数关口仅一步之遥。中衍期货投资咨询部研究员李琦向记者表示，本轮行情初期由机构资金通过 ETF 和期货市场主导，随着赚钱效应持续释放，个人投资者参与热情被快速点燃，银条、银饰等实物产品也迎来消费热潮，即便当前价格处于历史高位，市场投资情绪依然高涨。 安粮期货研究所负责人赵肖肖也指出，从国际到国内，白银产业链相关资产均呈现 “水涨船高” 的态势，期货、现货、基金、概念股等多维度产品同步受益，形成了全链条上涨格局。 多重因素共振，支撑白银价格强势上行 供需失衡成核心驱动力 全球白银市场正面临持续的结构性供应短缺，这是本轮价格上涨的核心逻辑。2025 年全球白银市场缺口预计达 1.17 亿盎司，这已是连续第五年出现供应赤字，矿产供应增长乏力，回收供应难以弥补缺口。 需求端则呈现爆发式增长，全球能源转型与科技革新成为主要拉动力量。世界白银协会报告显示，太阳能光伏、电动汽车、人工智能数据中心三大领域成为白银工业需求的核心增长点。其中，光伏领域用银占比已从 2014 年的 11% 升至 2024 年的 29%，电动汽车每辆用银量达 25-50 克，较传统内燃机汽车高出 67%-79%，而数据中心 IT 功率容量的大幅增长也带动了白银需求同步提升。叠加年末消费旺季来临，期货市场集中交割引发现货采购热潮，进一步加剧了供需矛盾。 宏观环境与资金布局形成合力 市场对美联储货币政策转向的强烈预期，为白银价格提供了重要支撑。随着美国经济数据呈现放缓迹象，市场普遍预期美联储将开启降息周期，美元指数承压走弱，直接利好以美元计价的白银资产。 |
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