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| 矿端消息频出 沪锡能否保持强势？ | |
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| 美国10月非农数据超预期降温，巩固了美联储的降息预期，提振有色金属价格，沪锡今日放量上扬2.83%，领涨国内商品市场。沪锡在有色金属中属于基本面偏强，弹性较高的品种，核心矛盾点在于缅甸锡矿禁采，近期关于缅甸锡矿的消息频出，对锡价影响几何？ 缅甸锡矿复产时间未定 原料供应仍然偏紧 缅甸佤邦锡矿自去年8月禁采以来，持续时间已超过15个月，由于缅甸为我国锡矿进口的重要来源地，当地持续禁采，已影响到我国锡矿进口规模，尤其是今年二季度以来，锡矿进口数量显著下滑，缅甸锡矿在我国进口数量中的占比也大幅下降。其中佤邦地区可选尾矿不多，金属含量低，几无进口量，进口目前主要以缅甸南部为主，而缅甸南部地区受局势影响，进口量稳定性较差。我国企业积极寻找其他海外资源，随着非洲等地矿产资源的不断开发和贸易，海外矿的进口数量比2023年有所增加，在我国进口锡矿中的占比也不断攀升。进入四季度，随着传统雨季到来，道路运输受阻影响仍需重点关注，尤其是非洲地区。 9月末以来，消息面有缅甸佤邦地区复产消息传出，但始终未有明确复产消息落地。10月17日，缅甸佤邦发布关于办证期限缴费的通知，主要内容包括：缴费对象为凡申请办理探矿、开采许可证,以及选厂经营许可证的矿业公司。缴费期限为中央经济计划委员会批示后的15个工作日，逾期未交者,视为自动放弃办理许可证,将取消该公司申请办理的相关证件并由工矿局收回相关矿权和资料重新规划。矿业公司需严格按照规定的时间和要求完成缴费,以保证相关许可证的顺利办理。通知的发布引发市场对锡矿有望复产的担忧，市场猜测复产时间临近，但目前仍无实质性进展。即使后续复产，恢复正常供应也需要一定时间，且缅甸改变出口征税方式，复产后锡矿出口数量或将受到影响，短期供给端扰动仍存。 9月龙头冶炼企业停产检修，引发国内锡锭产量大幅下滑，但随着10月检修结束，国内锡锭冶炼企业开工率回升至往期水平，多数冶炼企业仍然反映原料供应紧张，采购难度增大，预计未来冶炼企业的开工率难有增长。目前锡精矿及再生锡原料供应紧缺程度不断加剧，后续部分冶炼企业排产将会有所下滑。 今年支撑锡价偏强的另外一个因素在于印尼配额审批缓慢，导致印尼锡锭出口减少，但6月份以来，印尼锡锭出口已逐渐恢复正常，供应问题得以解决。因此目前缅甸锡矿复产与否成为供应端仍能保持相对偏紧的关键，一旦缅甸锡矿复产时间确定，虽然短期内出口规模难以迅速是否，但潜在利多预期扭转，锡价将面临走弱风险。 |
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