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| TC费用下跌，铜冶炼厂面临严峻考验 | |
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| 近期，全球铜市场迎来了前所未有的动荡，铜精矿处理费（TC/RC）的暴跌成为市场关注的焦点。这一变化不仅预示着全球铜冶炼行业将步入艰难时期，更揭示了行业内部深层次的供需矛盾。 智利铜矿商安托法加斯塔与中国江西铜业等冶炼厂已确定明年的基准冶炼厂处理费，然而这一费用却创下至少20年来的最低记录。与今年相比，每吨铜的处理费从80美元暴跌至21.5美元，精炼费也从每磅8美分降至2.125美分。这一变化无疑给铜冶炼厂带来了巨大的经济压力。 尽管铜精矿处理费的暴跌在以往可能被视为矿山供应短缺的看涨信号，但今年的情况却有所不同。全球铜矿供应相对平稳，预计2024年产量将增长2%。因此，供需紧张局势的根源并非矿山供应，而是冶炼厂需求的激增。 全球冶炼厂产能的快速扩张，尤其是中国的扩张，加剧了这一矛盾。中国有色金属工业协会的数据显示，中国的铜冶炼产能将持续增长，到2027年将接近1700万吨。然而，原材料的竞争却日益激烈，导致今年的现货铜精矿处理费维持在最低水平。 为了应对这一困境，中国主要冶炼厂曾尝试限制产量，以防止加工费进一步下降。然而，这一举措并未能完全抑制产量的增长势头。据上海金属市场数据显示，今年前11个月，中国精炼铜产量仍同比增长5%。 冶炼厂的收入来源并不仅限于处理费，还包括黄金、白银和硫酸等副产品。然而，这些收入来源并不能完全缓解冶炼厂面临的利润紧缩问题。随着全球其他地区的冶炼产能也在扩张，中国冶炼厂面临的问题将更加严峻。 值得注意的是，许多中国冶炼厂已经开始调整投入结构，从采购铜精矿转向废铜。然而，这一转变也面临着挑战。美国作为中国的第二大废铜供应国，其废铜流向中国正受到特朗普政府关税政策的威胁。随着特朗普威胁将再次加大关税力度，中国废铜进口商已经开始减少采购美国废铜。 展望未来，国际铜业研究组织（ICSG）预测明年矿山供应增长将加速至3.5%，但这可能仍然无法满足冶炼厂的需求。在精矿和废铜供应同时受到挤压的情况下，中国冶炼厂将面临更为严峻的挑战。部分冶炼厂可能因无法承受压力而退出市场，行业整合或将成为必然趋势。 |
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