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| 基本面筑底改善 煤炭价格中枢开启上移通道 | |
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| 煤炭板块行情走强 供需格局优化支撑年度价格中枢上移 截至 2 月 4 日收盘，万得央企煤炭概念指数、万得煤炭开采精选指数分别上涨 7.61%、7.58%，中煤能源、恒源煤电、兖矿能源、山西焦煤、潞安环能、山煤国际、晋控煤业等多只个股涨停。 煤炭行业人士及研究员表示，短期煤价受印尼矿商暂停现货出口等消息扰动明显；中长期来看，煤炭供需基本面将持续改善，年度价格中枢有望稳步上移。 春节前市场交易清淡 煤价短期承压下行 当前煤炭市场已提前进入春节休市节奏，供需两弱特征显著，现货交易冷清，煤价阶段性走弱。 供应端，主产区民营煤矿陆续提前放假，国有煤矿保持稳产保供，整体产量边际收缩。需求端，前期寒潮拉动沿海电厂日耗高位运行，随着寒潮消退、春节临近，南方工业企业提前放假，工业用电负荷回落，电厂日耗逐步下降，电煤可用天数维持在 15 天左右的安全区间，补库压力偏轻，采购以长协煤为主，市场煤询盘寥寥。此外，非电行业同步进入假期，需求支撑弱化，仅少数低库存终端有小批量节前补库需求，未形成规模化采购。 2 月 4 日，秦皇岛煤炭网环渤海动力煤指数报 682 元 / 吨，环比下调 3 元 / 吨。 印尼减产叠加国内控产 供给收缩支撑煤价 市场分析指出，本轮煤炭板块受热捧，核心催化来自印尼煤炭减产政策。作为全球第一大动力煤出口国，印尼计划 2026 年将煤炭产量削减近四分之一至约 6 亿吨，以此提振煤价，此前矿商已暂停现货出口，进一步扰动市场预期。 国内供给端同样呈现增速放缓态势。国家统计局数据显示，2025 年全国规上工业原煤产量 48.3 亿吨，同比增长 1.2%，创历史新高；其中山西省规上原煤产量 13.05 亿吨，同比增长 2.1%。而山西省 2026 年政府工作报告明确，全年煤炭产量将稳定在 13 亿吨左右，产量迎来调控收紧。 新疆作为国内煤炭增产核心区域，2025 年规上原煤产量 5.53 亿吨，同比增长 1.9%，较 2024 年 17.5% 的增速大幅回落。行业观点认为，2026 年国内动力煤供应仍处高位充裕水平，但受超产核查、行业 “反内卷” 监管持续、新增产能有限，以及煤矿主动控产稳价保利等因素影响，原煤产量增速放缓已成大概率事件。 机构研判：2026 年煤价回归合理区间 中枢上移 长江证券煤炭研报测算，若印尼 2026 年严格执行 6 亿吨产量配额，全年可供出口煤炭预计 3.6 亿 - 3.7 亿吨，较 2025 年减少 8000 万 - 9000 万吨。2025 年中国自印尼进口动力煤约 2.1 亿吨，占其出口总量的 47%，按此比例推算，印尼减产或将影响我国进口量 3760 万 - 4230 万吨，形成显著的外部供给支撑。 |
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