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| 欧洲消费雪上加霜 铜需求担忧升级 | |
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| 供过于求的偏空基本面是近期铜价破位下行的主导因素。从10月至今，LME铜库存增加了近4万吨，欧洲消费亮红灯使得本已疲弱的四季度铜消费雪上加霜，市场对铜消费担忧升级为主导因素，供应忧虑退居次位。 最新宏观经济数据显示，欧元区已进入通胀加剧且经济增长放缓的阶段。欧洲铜消费的疲弱主要体现在建筑业用铜量较2006年的大幅下降，尤其是房地产业。CRU预计四季度欧洲房地产业将会持续低迷。欧洲房地产业发展趋缓，主要是受美国经济疲弱、高利率、信贷紧缩等因素的影响，这在西班牙和德国表现得非常明显。 夏休之后原本预计铜消费会有所改善，但实际正相反，欧洲铜现货市场表现低迷，废铜和精铜供应充足，消费商大多持有长单作为保障，近期大多数企业都在缩减库存，有部分消费商已经将过剩的长单重新投放至现货市场销售。预计近期现货市场低迷状况不会有太大改观。 与此同时，美国消费疲态依旧。尽管美国第三季度GDP增幅为3.9％，但这并不能表明美国经济将走出谷底，相反困难的日子将在今年第四季度开始，并可能在明年第一季度变得更加严重。近期美国股市出现较大幅度下滑，市场对美经济进一步衰退的担忧增强。目前美国市场的铜现货需求十分平淡，对次级债危机的担忧以及其对房屋建筑业、汽车制造业、散热排风和空调行业的杀伤力已开始冲击着美国铜加工行业。 10月底美联储已再度减息0.25个基点，但对铜市的影响微乎其微。目前的降息非但不能缓解美国经济疲弱的态势，不断贬值的美元还将加大美国通货膨胀风险。因此市场预期进一步减息的可能大大减少，美元有可能展开中级反弹，商品市场短期面临整体大幅回调的风险。 而中国消费难有起色。近两周上交所库存下降了7000多吨，一度提升了市场人气，市场误以为国内消费买盘将要启动，实质上只是因为国内外比价较低，再次上演了上海与LME的换库行为。在国内铜供应大于需求的局面下，消费商看空后市的预期加强，即使铜价跌破63000元/吨，消费商购货意愿有所增强，但也不会大规模备库，多数业者仍对后市看空，观望心态较重。 深入调研下游铜加工企业的消费情况，我们发现，今年国内整体消费状况良好，但在高铜价背景下，多数铜材加工企业选择以销定产的经营模式，依据订单理性采购，今年企业的库存较去年有大幅下降，库存使用量维持在2-3天，大多数中小企业实行零库存的运作模式，依据铜价走势，每日进行小批量入货。9-10月铜材企业的订单量较去年同期已有所下降，旺季不旺现象明显，后市预计11-12月份订单会进一步下降，加之临近年底，资金流动会更加谨慎，年内国内消费难有大的起色。 |
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