2.中国拥有全球60%以上的钨资源，并提供着全球80%以上的产量，在全球钨的供应中处于垄断地位。

　　3.由于中国钨矿企业向钨冶炼和钨加工领域延伸产业链，从而造成国内钨冶炼和钨加工行业产能严重过剩，整个钨行业利润向两端，尤其是上游矿山领域集中。

　　4.80年代初我国“大矿大开、小矿小开、有水快流”和“国家、集体、私人一起上”的政策方针造成全球钨供应严重过剩，中国在全球钨供应中的垄断地位所换来的只是“垄断亏损”，在此背景下，90年代初中国政府转变思路，从钨矿开采、钨冶炼加工到钨出口进行全方位的调控，从而使珍贵资源被大量贱卖的局面得到扭转。

　　5.在中国钨业调控，全球钨需求增长，以及国内外金属牛市等因素共同作用下，2003年以来国内外钨价大幅上扬。从中期看，全球钨矿供应面临一定过剩压力，不过，只要中国钨业调控得当，国内外钨价应可望维持较高水平，虽然国内钨行业利润在资源税提高、出口税收调整和人民币升值的背景下仍下滑难免。

　　6.短中期内国内钨行业景气调整趋势仍将延续，而基于长期前景仍相对看好，因此我们对国内钨行业给予“持有”的投资评级。

　　一、钨的消费

　　1.钨的用途——工业牙齿，战略金属

　　钨是一种银白色金属，外形似钢。钨具有比重大(19.3g/cm3)、熔点高(3400oC)、硬度大(最硬的金属)、电子逸出功小等特点，因此具有导热导电性能好、耐热、耐磨、耐腐蚀、化学性能稳定等优异的特性。素有工业牙齿之称，亦为一种重要战略金属。

　　2.钨的消费结构——硬质合金占据半壁江山

　　全球有50%的钨被用于硬质合金，其中西方发达国家更可高达60%。

　　3.钨的消费增长——与工业化和军事战争相关，长期增长趋势明显

　　钨从应用以来至今，其消费伴随一战、二战，二战后重建、日韩工业化和中国工业化出现过五次大的增长，显示钨的消费与经济增长和工业化进程密切相关，同时军事战争对其也有显著影响(虽然在战争结束后钨的消费也会急速下降)，长期看，全球钨的消费增长趋势明显。

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