COMEX铜溢价大幅走高
近期，对美国关税政策的担忧情绪驱动国际铜价大幅上涨。3月26日盘中，沪铜期货主力2505合约一度涨至83320元/吨的阶段高点，最终收于82000元/吨。COMEX铜期货5月合约继续创出新高，涨至5.3美元/磅，但是LME三个月期铜跌破10000美元/吨整数关口。后期国内外铜价将如何波动？期货日报记者就此采访了多位分析人士。
据中信建投期货有色金属分析师张维鑫介绍，美国是精铜净进口国，秘鲁、加拿大、墨西哥、刚果（金）是其重要的进口来源国。美国对进口铜加征关税预期，为COMEX铜价带来了进口成本支撑。自美国关税威胁逐步加码，甚至宣布对铜开启“232调查”后，外盘尤其是美铜涨幅远超沪铜和伦铜，目前美铜对伦铜溢价持续扩大。同时，全球现货铜由LME转向COMEX的趋势也在加速，因此，伦铜现货供应趋紧对铜价形成了一定支撑。
据高盛和花旗预测，到2025年年底，美国政府将对进口铜征收25%的关税。受此影响，COMEX铜对LME铜期货的溢价此前已经大幅走高，市场认为大量货物向美国转移会引起实物铜的短缺。
对此，山金期货投资咨询部负责人王云飞认为存疑。首先，交易商想要完成LME和COMEX的套利，必须在美国境内完成精铜的销售，根据美国市场当前对精铜的需求规模，很难想象大量抛售的情况下美铜溢价仍能维持高位。其次，市场认为加征关税造成货物转移后，美国之外的经济体将出现精铜短缺。他认为，如果交易商不计成本大量囤积的话，这种风险当然存在，但实际上这种可能性并不大。最后，从市场操作来看，当前多头大概率依旧期待新能源带来的中期需求增长可以为多头头寸的获利退出提供便利，因此他更倾向于认为加征关税的影响是短期且温和的，并不会实际改变铜市场的长期叙事。
国泰君安期货分析师季先飞认为，加征关税有三方面影响值得关注：一是可能增加全球宏观市场的不确定性，影响投资者的信心和情绪。二是将提高向美国输出产品的成本，抑制产品的需求。三是美国加征关税可能导致全球供需结构发生变化，不一定会影响长期需求。如果美国经济整体表现良好，加征关税可能驱动部分企业选择在美国建厂，需求依然存在修复的可能，这会对铜价形成长期支撑。 目前全球铜供应轻微过剩，但从结构上看，呈现为国外供应紧张、国内需求偏弱。张维鑫表示，国外现货供应紧张主要与美国加征关税预期带来的囤货、抢出口行为有关。但国内需求已对高铜价作出了负反馈的表达，因此3月中旬国内去库拐点被证伪，并大幅累库，使得全球铜库存再次达到67万吨的高位。

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