全球矿业股成年度 “最靓资产”，基金经理高配布局，新超级周期信号凸显
全球矿业股正成为资本市场的核心风口，不仅被基金经理纳入必买清单前列，相关指数更是走出飙涨行情，强势领跑各大热门板块。明晟（MSCI）全球金属与采矿指数自 2025 年初以来涨幅近 90%，大幅跑赢半导体、银行股及 “科技七巨头” 等赛道，跻身年内表现最亮眼的资产类别。大宗商品价格同步迎来普涨，铜价年内涨幅达 50%，铝、银、镍、铂等金属价格也集体走高，行业景气度拉满。资金的持续涌入更印证了这一趋势，美国银行月度调查显示，欧洲基金经理对矿业板块的净超配比例升至 26%，创下四年以来的新高。
从冷门到核心配置，矿业股完成价值重估
当前矿业股的火热表现，与此前数年的市场冷遇形成鲜明反差，而这一转变的核心，在于矿业板块的资产属性发生了根本性改变。此前，铜、铝等大宗商品被视为依附全球经济增速的 “短周期交易品种”，与经济周期高度绑定；如今，这类核心矿产正逐步脱离传统周期束缚，成为兼具长期成长性的 “结构性投资资产”。
需求端的新支柱，是矿业股价值重估的关键驱动力。除传统工业需求外，人工智能数据中心建设、电动汽车产业普及、机器人赛道扩张等新兴领域，对铜、铝等关键矿产形成了持续性、刚性的需求支撑。投资者也正通过配置矿业资产，卡位 AI 等长期产业主题，这也让矿业股形成了 “逢低必买” 的市场特征 —— 每当疲弱数据引发短期回调，市场买盘便会迅速入场。墨尔本 Pepperstone 集团研究策略师吴迪林对此表示，矿业股已从过去乏味的防御性板块，蜕变为能同时把握货币政策调整与地缘政治波动的战略锚点，资产配置价值大幅提升。
估值仍处低位 + 行业并购升温，板块仍有向上空间
尽管涨幅显著，但矿业板块的估值修复仍未到位，这成为市场继续看好其后续表现的重要依据。彭博社最新报道指出，当前矿业板块仍存在明显的估值折价，斯托克 600 基础资源指数远期市净率仅约 0.47，相较 MSCI 全球指数存在显著差距；这一数值不仅较长期均值 0.59 低约 20%，更远低于此前行业周期高点时 0.7 以上的水平。摩根士丹利分析师也认为，即便矿业板块的战略重要性已大幅提升，但其 “估值缺口” 仍未得到有效填补，价值修复空间依然可观。
行业层面的并购动作，也为矿业股估值提升提供了新动力。近期全球矿业龙头并购动作频繁，英美资源集团收购泰克资源，力拓与嘉能可也在探讨合并可能性，行业整合步伐明显加快。在全球关键矿产供应存在缺口的背景下，矿业企业通过并购实现规模效应提升与资产结构优化，将进一步巩固行业龙头的竞争优势，也有望带动整个板块的估值重塑。
不过，市场对矿业股短期飙涨的风险也保持着警惕。美国银行已将欧洲矿业板块评级下调至 “低配”，认为后续负面经济数据可能对板块表现形成压制。新加坡 Vantage Point 资产管理公司首席投资官尼克・费雷斯也表示，任何资产的非线性、抛物线式上涨都值得警惕，当前对矿业板块持谨慎态度；但考虑到矿企估值仍处于历史低位，若金价能维持高位运行，将在板块回调时择机重新买入或加仓，把握长期布局机会。

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