价格重大变化具有内容和形式的统一。LME锌价在价格形态和持仓量两个方面的重要特征，表明自2006年11月4580美元以来的跌势开始进入后期。在价格跌势后期，供需状况即无显著或彻底好转，又正在酝酿变化并开始有所表现，消费、产量和中国进出口的变化态势即为证实。这种变化发生在价格位于生产成本区间，应该更加引起重视。

 我们认为，锌的供求关系正在开始从过剩状态向缺口状态方向转变，这是持仓量放大所反映的资金在逢低买入的基本出发点。为此后市的主要观察有：

 第一，最近2-3个月以来，国际金融市场出现大幅动荡，全球经济前景进一步看淡，消费能否保持稳中有升的总体态势有待观察。

 我们认为，中国等新兴市场国家经济高增长将不可避免地受到影响，但可以维持基本的增长态势，从而避免整体世界经济陷入衰退或严重的衰退。同时，由于长期的收入积累，新兴市场国家的个人和家庭仍具有较强的消费能力，从而使得锌消费可以保持在较高的历史水平。

 第二，导致近两年锌价下跌的主要原因在于产量增加。价格进入生产成本区间没有发生大面积减产或停产，产量增速有所回落，但仍保持总体上升的关键原因在于副产品价格相对较高。现在，这种可能性开始增加，因为近期LME铜价大幅下跌，副产品收益的支撑作用显著下降，从而可能成为导致锌矿减产的直接因素。并且，经济前景下降或恶化最终将影响到冶炼企业和矿山，促使其减产甚至停产。

 第三，近期锌价持续下降与整体商品市场下跌也有关，原因之一是美元上涨。根据当前美国经济面临的形势，美元上涨属于反弹，而非长期升值周期的开始。

 综上所述，我们认为锌价处于跌势后期，但毕竟还没有结束，价格仍然存在着进一步下跌的机会，同时又面临着逐渐增加的结束可能。对此，我们建议空头持有者保留头寸，以做到“让赢利尽量增长”，但同时做好封利的准备，锌矿和拥有自备矿的冶炼企业继续实施针对副产品铜的卖出套期保值；面对未来将开始的价格上涨，多头投资者开始重视对价格的关注和跟踪，耐心等待买入时机的到来。（上海证券）

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