2009年供给的特点是潜在增速平稳，在9%-10%左右，从结构上看大型煤矿是增产主力，小矿核销产能边际递减；从煤种来看，动力煤特别是劣质动力煤增量较大。

 2009年煤炭行业面临不确定的市场，根据供给情况结合对需求的情景分析，09年供过于求的可能性很大。

 两种情况下实际产量可能低于潜在产能，一是煤炭企业被动减产,则煤炭公司面临价缩量减的局面，无助于提升盈利；二是国家对小煤矿提出更为严格的准入门槛和采取更为严厉的关闭措施，这一点短期难以看到，因此煤价下跌、行业景气下滑存在较强的确定性。

 我们预计2009年煤炭价格将回到2007年中的水平，与目前的价格相比，动力煤仍将下跌35%左右，焦煤下跌25%左右。根据供给的特点，优质焦煤以及5500大卡以上的优质动力煤增量有限，价格相对抗跌。

 在价格下跌的情况下，成本压缩空间有限，吨煤毛利下降难以避免。

　(来源：国泰君安研究所)

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