一、紫金矿业铜产量预计扩张 金产量维稳

    ▌广发证券研究报告指出紫金矿业未来三年铜，金，锌的产量预估，其中铜年产量呈明显扩张趋势，19年产量较16年产量翻番；金和锌年产量基本维稳。

    量价齐升，矿产铜业绩有望快速增长

    2017-2019年，随着紫金山金铜矿技改、科卢韦齐铜矿投产和多宝山二期扩产三大项目完成，预计公司矿产铜年产量将分别达到20万吨、24万吨和31万吨，2019年产量较2016年产量翻番；

    同时，刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿进入正式开发阶段，该项目有望达到年处理矿石量1800万吨，首期卡库拉600万吨项目投产后，前5年年均矿产铜24.6万吨。

    全球经济复苏的大背景下，铜价有望步入上行通道，受益铜价上涨，预计公司17年矿产铜毛利达到34亿元，占比26%，19年实现毛利77亿元，占比达到达到43%。

    矿产金维持40吨/年，现有金矿整合完成，外延并购蓄势待发

    随着泽拉夫尚金矿、左岸金矿产能逐步释放（预计19年较16年增产3.2吨），同时，紫金山金矿资源的枯竭（剩余服务年限仅为3-4年，19年较16年减产6吨），预计公司17-19年矿产金维持40吨左右。从公司近年并购波格拉金矿（7吨/年）和帕丁顿金矿（6吨/年）的成功案例来看，为维持黄金龙头地位，公司存在外延式并购大型金矿的可能。

    二、印尼计划收购力拓所持Grasberg铜矿的股权

    ▌印尼政府称，计划收购力拓所持Grasberg铜矿的股权。该铜矿由美国自由港麦克默伦铜金矿公司运营，此举或许能解决三方之间久拖不决的问题。

    根据1996年组建和合资公司，力拓持有Grasberg铜矿40%的权益，并有权享有一定产量以外产量的40%直至2021年，而在2022年之后将有权享有所有产量的40%。

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