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动力煤期权组合策略择机布局

http://www.ky81.com 时间：2020/6/15 9:38:37 来源：我的钢铁点击次数:1490

    夏季升势临近中后段
    5月以来动力煤期现货快速拉涨，截至6月8日CCI5500累计上涨80元/吨，至549元/吨，涨幅达17.1%；动力煤期货主力合约收盘价最高上涨67元/吨，涨幅达14%，目前仍在520—550元/吨区间内呈现宽幅振荡走势。之前我们详细分析过动力煤期现货价格已步入470—500元/吨的行业痛点区内，底部区间基本探明，并建议此前的偏空配置向多头策略转化，目前来看这一逻辑仍在延续，迎峰度夏前动力煤期现货市场有望维持振荡偏强格局，且上涨行情已步入中后段。
    [港口调入量明显恢复]
    受国内煤矿复产弹性大于需求的影响，2月末以来坑口市场持续下行，三西地区代表性末煤价格指标均跌破2017年以来低点，港口Q5500市场价格一度跌至470元/吨之下。Q5500港口平仓价格470元/吨、500元/吨分别对应50%、40%的到港产能亏损，这一行业痛点区内减产行为的出现只是时间问题。受全国两会期间安检从严、5月大秦线检修等客观因素，及煤矿以销定产的主动性减产行为综合影响，5月煤矿的生产和发运维持低位水平，截至5月末三西样本煤矿产能利用率已自疫情后高点回落9.6个百分点，至73.6%，一度造成环渤海市场供应偏紧的局面。
    进入6月之后，随着全国两会及大秦线检修结束，矿区产销有所恢复，特别是产地到港口发运利润倒挂的情况明显修复后，6月第一周环渤海港口日均铁路调入量已恢复至194.9万吨，较4月末低位回升63.7万吨（48.6%）。目前港口环节调入量已达近5年高位，到港发运瓶颈显著缓解。
    尽管6月煤矿供应出现边际改善，但我们了解到安检、环保因素对生产的影响依然存在。如内蒙古“倒查20年涉煤腐败”的背景下煤管票严格按照核定产能发放，榆林市榆阳区开展民营煤矿安全生产专项整治，6月安全生产月榆林市神木市安检、环保从严，山西安全生产专项整治三年行动计划要求年内60万吨/年以下产能煤矿全部退出，共涉及33家煤矿、合计产能1385万吨/年。与此同时，发运利润的修复刺激坑口到港发运需求相对旺盛，产区煤矿及集运站库存仍在低位运行，坑口市场价格总体处于稳中偏强态势，目前Q5500蒙煤558元/吨左右的到港成本支撑相对坚挺。

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关键词：动力煤

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