目前45港口铁矿石总库存虽然环比大幅增加，但结构性矛盾突出，盘面对应的中品澳矿资源较为紧缺。8月份整体到港量环比有望回落，随着雨季影响减弱，终端需求环比或将改善，特别是旺季地产、基建赶工将带动钢材库存快速下降，有利于铁矿石需求释放，后期铁矿石有补库空间。预计铁矿石整体延续偏强走势，考虑到I2101基差修复驱动。 1.铁矿石行情回顾 7月铁矿石价格整体再度走强。62％普式指数从月初的100.75美元/吨上升至7月中112.4美元/吨，下半个月小幅走弱，截止7月28日，62％普式指数回落至108.05美元/吨。铁矿石主力合约价格从7月初最低730.5元/吨上涨至7月22日最高861.5元/吨，截止7月28日，铁矿石主力合约收盘价820元/吨。 7月铁矿石结构性矛盾突出。虽然7月整体到港量高位，在疏港量环比下滑的背景下，45港口铁矿石总库存明显累库，但主流中品澳矿持续去库。且旺季终端高需求预期下，钢价再度走强，支撑铁矿石盘面走强。 2.从四大矿山季报看，澳洲三大矿山供给增量均有限，增量主要来自VALE；7月到港量偏高，8月到港量环比有望回落 （1）预计澳洲三大矿山下半年供给环比上半年+828万吨，同比+605万吨。 力拓二季报显示皮尔巴拉2020年发运目标仍维持在3.24-3.34亿吨不变，上半年运量1.6亿吨，以全年运量3.29亿吨预估，下半年运量为1.69亿吨，环比+900万吨，同比-346万吨。BHP2021财年（2020.07-2021.06）铁矿石产量目标指导量2.76-2.86亿吨，2020产量以2.86亿吨预估，下半年产量1.42亿吨，环比-152万吨，同比+494万吨。FMG2021财年（2020.07-2021.06）目标发运量为1.75-1.8亿吨，其中上半年发运量8960万吨，以全年运量1.8亿吨预估，下半年运量为9040万吨，环比上半年+80万吨，同比+ 457万吨。预计澳洲三大矿山下半年供给环比上半年+828万吨，同比+605万吨。 （2）VALE产量变数最大：铁矿石粉产量指导目标3.1-3.3亿吨虽然不变，但3.1亿吨的可能性最大，预计下半年产量环比+5560万吨，同比+1775万吨。 受疫情的影响，VALE大量矿山复产进度推后至2021年，根据VALE二季报，2020年铁矿石粉生产指导不变，为3.

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