基本面来看，海外疫情二次反扑对于消费减量的担忧并未持续影响市场，转入冬季，从定价角度考虑，消费的季节性转弱并未引起重视，反而在宏观氛围转暖背景下，矿供应紧缩预期明朗化夺得市场更多关注，一方面欧美新感染人数逐日增加，虽然海外矿企未公布因疫情再次停产消息，但就散单市场报价来看，下行趋势不改，听闻已跌至 70-90 美金/干吨水平，且国内已有实际成交出现，出于保生产目的的冶炼厂妥协开始开始；另一方面今年的冷冬预期意味着北方高寒高纬度地区矿山可能提前减产，冬储迫在眉睫。因国内矿供应平衡全由进口矿来调节，尤其冬储期对进口需求加大属于正常季节性规律，而年末减产并不现实，以当前国内加工费调节节奏来看，冶炼厂利润还被进一步压缩，这是目前锚定的主要价格逻辑，至于现货基差持续下滑、消费季节性减弱等利空消息并不对价格构成有效影响。目前国内万九价格底部已经确定，预计下周伦锌运行于 2480-2630 美元/吨附近；期锌主力运行于 19400-20200 元/吨附近，预计沪锌现货对 11 月报升水 50-150 元/吨

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