2009年上半年各金属价格大幅反弹,根据统计,截至2009年6月30日,以LME3月各基本金属价格相对于2008年12月31日收盘价分别上涨幅度依次为:铅-69.17%、铜-61.79%、锡-32.24%、镍-31.41%、锌-28.23%、铝-5.84%.COMEX黄金同期上涨4.62%.

　　随着金属价格的大幅反弹,有色金属行业上市公司业绩也出现了环比的改善,我们预计2季度有色金属行业才开始逐步开始盈利,但1-6月盈利加总后,大部分公司依旧处于微利水平.

　　通过与WIND咨询提供的分析师平均盈利预测对比,我们对2009年上市公司业绩的判断普遍略低于市场平均水平.其中对包钢稀土的盈利预测,我们远低于市场预期.我们认为稀土综合产品的价格回升缓慢,公司电池生产依然亏损,2季度将略为亏损,2009年中报亏损幅度在0.12元左右,全年实现盈利约0.06元,远低于市场平均0.18元的预测.

　　我们认为影响2季度上市公司盈利的主要因素在于:1、公司对金属价格未来的判断所采取的行为,主要表现为库存的补充上.2、上半年金属价格波动较大,公司的销售价格的把握.3、有些公司如江西铜业、山东黄金等都参与了期货市场的套期保值,这部分操作也为盈利预测带来了不确定性.

　　投资建议:维持我们在《供求缓解,流动性独木难支-有色金属行业2009年下半年投资策略》观点,随着金属价格的大幅反弹,供应增加趋势明显.消费方面,自5月以来,金属消费并没有出现新的增长,从而使得金属的供求关系由1季度的供应偏紧转向供需平衡,甚至过剩.流动性方面,中国已经出现了货币政策微调的迹象,而美国也由前期的大幅向市场注入流动性转向中性的政策.因此我们认为未来金属价格将承压,对行业内公司股价上行带来消极影响,使股价难以跑赢大盘.维持行业中性评级.

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