今年上半年,在中国经济率先复苏以及美元贬值带动下,有色金属价格普遍上涨.其中,铜价和铅价分别上涨54.7%和51.2%,在有色金属中涨幅居前.主要有色金属中,只有铝价与年初时持平.另外,随着通货膨胀预期的减弱以及避险需求的下降,上半年金价仅小幅上涨5.4%,明显落后于基本金属的涨幅.

　　在目前的价格下,从边际成本角度观察,包括铜、铝、锌、镍等在内的全球90%以上有色金属企业经营现金流为正,行业全面复苏的迹象明显.我们重点覆盖的25家有色金属上市公司2008年4季度共亏损103亿元.但随着商品价格回升以及财务费用下降,今年1季度这25家企业仅亏损8亿元.预计2季度将实现盈利38亿元.

　　2季度铜和铅锌行业的盈利改善将好于其它有色金属企业.其中,我们预计2季度中金岭南(28.13,0.58,2.11%)和驰宏锌锗(27.36,-0.13,-0.47%)的盈利将分别是1季度的8倍和39倍,当季分别实现每股盈利0.10元和0.09元;江西铜业(45.83,0.10,0.22%)2季度净利润将比1季度增加两倍,当季每股盈利0.15元;云南铜业(31.43,2.61,9.06%)也将扭亏为盈,当季实现每股盈利0.11元.铝冶炼企业中,受益于铝价上涨以及产能利用率的提高,神火股份(33.03,0.22,0.67%)2季度的盈利增长将最为突出.我们预计公司2季度净利润将比1季度大幅增加近5倍,当季实现每股盈利0.23元.

　　在中国一系列财政刺激政策的推动下,基础设施等项目的投资增速明显加快.

　　随着房地产等行业出现复苏,我们预计有色金属消费将继续增加.同时,西方经济复苏的迹象也开始出现,建筑、交通运输等主要消费领域的需求正开始走出低谷.长期来看,随着全球经济逐步走出低谷,包括有色金属在内的大宗商品价格可望进一步反弹;资产泡沫化将加剧商品价格的波动.有色金属很可能再次成为资金追逐的重要板块之一.

　　我们维持对有色金属行业"同步大市-A"的投资评级.建议投资者关注基本面首先好转的铜、铅锌等基本金属以及受益于通货膨胀预期的黄金板块.目前,我们的投资组合为:神火股份(评级"买入-A",权重20%)、紫金矿业(11.26,-0.11,-0.97%)(评

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