那些担心中国铜、铝和镍进口创历史高位的势头可能突然逆转的交易商们,或许应该关注的是中国国内的货币供应量,而不是金属本身.

　　中国政府今年向经济注入天量低成本资金,以抵消全球经济放缓的影响,其中至少有一部分资金没有按计划流向基础设施建设,而是被投资者用来购买股票、房地产和基本金属.

　　除中国政府增加战略储备和国内金属用户补充商业库存外,中国投资者亦囤积了大量金属,助长了金属价格的涨势,今年以来铜价已上涨逾80%.

　　因中国股市今年首批首次公开发行(IPO)活动受到热捧,进一步刺激了投机泡沫,且有传言称中国政府或收紧信贷以刺穿这个泡沫,投资者本周更加担心库存过剩或很快将影响到市场.

　　株洲冶炼厂国际贸易部门主管Wang Jianjun称,"库存堪称中国的定时炸弹."他称这枚炸弹最快四季度就会爆炸.

　　总的来看,大多数分析师预计中国将会调整政策,而不会突然收紧,而且中国央行周四表示将维持宽松的货币政策.

　　此番言论推动中国股市重新走高,周三大盘暴跌5%,为八个月最大单日跌幅,因当地媒体报导中国两大商业银行已决定控制信贷总量.

　　上述情况表明,像中国这样敏感的市场,略有风吹草动就会引发巨幅震荡,而中国仅为降低库存而减少进口的举措,也能令主要靠其进口剧增支撑的全球金属市场突然降至冰点.

　　减少进口还是增加出口

　　许多分析师数月来均支持减少进口规模,然而中国还有另个一选择--增加出口.铝、铅和锌是最有可能出口的金属,因中国的产量已超越其对这些金属的需求.

　　中国上半年精炼铜进口为180万吨,同比增长了160%,原铝进口亦猛增16倍.

　　中国收储推升了今年上海及伦敦金属交易市场(LME)的金属价格--LME期铜及上海期铜价格上涨了约80%,LME铅价、锌价及铝价亦分别上扬75%、40%和近20%.

　　分析师及贸易消息人士估计,除政府储备之外,私人投资者、生产商、制造商及贸易商所持有的金属库存可能共计逾50万吨精炼铜、10万吨镍、10万吨铅、50万吨锌及70万吨原铝.

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