本文将影响铜价的因素分为宏观经济状况、供需状况及相关市场因素三类，对每一类各选取若干变量，首先利用相关性分析对变量初步筛选，引入多元回归方程，再根据系数显著性检验及共线性诊断，利用逐步回归法对回归方程进行优化。实证检验显示，美国工业产值是影响伦敦铜价最重要的因素。由于所选变量均为时间序列，因而对其进行了平稳性等检验，并利用ARIMA模型，设计了铜价格的预测模型。
一、数据及有关变量
为了考察各种相关因素对铜价的影响，首先根据相关性分析，再利用多元线性回归模型，找出这些变量之间的关系。我们界定了一些主要解释变量：宏观经济状况方面，选用美国工业产值(IP)指数和供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）；供给和需求方面，选用伦敦金属交易所（LME）铜库存、中国精炼铜进口量、伦敦铜现货对三个月升贴水；③市场因素方面，选用美元指数、道琼斯工业指数、COMEX期铜基金净持仓、WTI原油期货价格。
依据2003年1月—2007年9月的有关横断面数据，使用SPSS软件对影响铜价的各因素进行相关性检验，并做回归分析（所有变量的统计结果描述见下表）。其中，MCU为LME三个月期铜价格；IP为美国月度工业产值指数；PMI为美国制造业采购经理人指数；STK为LME铜库存数量；IMP为中国精炼铜月度进口量；BWD为伦敦铜现货对三个月升贴水；UDI为美元指数；DOW为道琼斯工业指数；NOI为COMEX期铜基金净持仓；OIL为WTI原油期货价格。
变量的描述性统计量
二、相关性分析
根据有关数据，对伦敦铜价与以上解释变量进行相关分析，分析后发现：
第一，宏观经济方面选取的两个变量是美国工业产值指数和采购经理人指数，前者和铜价有极强的相关性（0.962），而后者和铜价相关性不大（-0.237）。从方向上看，工业产值指数和铜价是正相关，而采购经理人指数和铜价是弱的负相关。工业产值覆盖了在美国生产的几乎所有物资产品，美联储每个月收集代表制造、采掘、电力、燃气的295个工业部门的数据，计算工业产值指数。工业产值测度的是产品数量的变化，所以数据不会因通货膨胀而扭曲，与实际GDP的关系极为密切。由于服务部门的增长较为稳定，而生产活动对利率和需求变化高度敏感，和经济总体紧密相连，所以尽管产品生产部门只占美国经济总量的20%，工业产值却能体现GDP的增长变化。铜价和工业产值指数高度相关，充分体现了铜价走势和宏观经济状况密切相关。采购经理人指数能较为全面地反映美国制造业的状况，衡量制造业在新订单、生产产量、就业、商品价格、存货（制造商和顾客）、积压订单量、新出口订单和进口等八个范围的状况。检验显示，PMI和铜价相关性不大，我们认为可以从以下两方面解释：其一，ISM的调查报告反映了许多具体产业部门当前的经济状况信息，其中PMI更多地是作为领先指标来解读，体现了一定的市场预期，其周期和金属价格周期并不同步；其二，最近几年以“金砖四国”为代表的非美国家对精炼铜需求量增幅较快，实物层面的美国消费需求对于铜价的影响下降。 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 |
