2008年煤炭合同价格的大幅上涨、政策性成本征收的基本到位、新建项目产能释放，共同使煤炭公司2008年业绩呈现高增长态势，在A 股市场整体业绩增长放缓的背景下，这将是煤炭股上涨的主要推动因素。

  东方证券 王帅

  2008年以来国内煤炭现货价格大幅上涨

  2008年以来，国内煤炭价格呈现出持续大幅上涨的态势，以秦皇岛港发热量在6000大卡以上的大同优混港口平仓价为例，由2007年底的540元/吨上涨至2008年2月11日的660元/吨，上涨120元/吨，涨幅高达22.2%.

  综合来看，推动煤炭价格2008年以来大幅上涨的原因是多方面的。首先是灾害天气导致煤炭需求尤其是南方省份用煤数量激增；其次，雨雪冰冻天气使得湖南、贵州等省份煤炭产量大幅度下降，导致贵州等煤炭输出省份成为煤炭调入省；再次，上述两个原因导致全国煤炭供应链继续向“三西”地区集中，运输集中化趋势得到加强，而公路运输受到天气因素制约，更是加大了铁路运输的紧张；最后，全国安全整治力度的加大，加之地方政府面临换届，地方煤矿停产整顿或提前放假。

  煤炭价格近期未出现大幅回落

  进入2月中下旬以来，受天气好转以及煤矿大规模复产影响，煤炭价格呈现小幅回落的态势。但值得指出的是，近期煤炭价格回落幅度相对前期上涨幅度而言较小，并且没有出现我们所担心的因煤矿大面积复产导致煤炭价格大幅快速回落的局面。截止到2008年3月3日，大同优混港口平仓价为655元/吨，三周时间仅较高点回落5元/吨，跌幅不到1%。而与去年同期相比，上涨160元/吨，涨幅高达32.3%。我们认为，煤炭价格近期的这种强势表现有短期天气因素的原因，但更有坚实的供求基本面的支撑。

  首先，在中国宏观经济2008年仍然将保持10%以上增速的情况下，煤炭需求增速将会保持在8%以上，而煤炭供应增速则有望与2007年持平，在8%左右。但考虑到运输制约以及安全治理，全年煤炭供求总体依然呈现偏紧的态势，因此，一月中旬以来灾害天气因素只是加剧了煤炭供求紧张的局面；

  其次，灾害天气因素在减少煤炭供应的同时，电力等下游行业需求也被同步抑制，而随着天气的好转，在煤炭供应增长的同时，煤炭需求也将保持稳定增长；

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