整体上市的第一步便引来争议。

　　6月22日，公司披露公告称，拟以21.86亿元收购公司控股股东大同煤矿集团（以下简称同煤集团）拥有的燕子山矿相关资产。按照燕子山矿2009年的预测净利润计算，此次收购静态PE高达87.4倍。

　　公开资料显示，大同煤业在2006年上市之初曾做出承诺，公司大股东将逐步把全部煤炭生产经营性资产注入上市公司。而收购燕子山矿正是兑现上述承诺的第一步。

　　但故事的开始却并不美丽——投资者普遍质疑，无论是从采矿权收购价看，还是单纯以收购市盈率来衡量，该笔交易的定价远远高于市场均价；同时，根据收购报告中显示的盈利数据，燕子山矿在2009年莫名出现盈利大幅缩水的情形，但大同煤业却并未解释其中缘由。这让投资者对该矿目前的真实情况难以判断。

　　收购价格被指偏高

　　公告显示，燕子山矿位于大同煤田西北边缘，可采储量约为1.36亿吨，煤种主要为动力煤。而根据《采矿许可证》载明的生产规模400万吨/年及储量备用系数1.4测算，燕子山矿剩余可采年限约24.3年。

　　截至2009年11月30日，该矿总资产约13.29亿元，净资产11.07亿元，其中采矿权账面评估价值为6.75亿元。大同煤业称，采用收益法评估，燕子山矿的股东全部权益评估价值为21.86亿元，增值率为97.47%。

　　“从吨采矿权收购价格来看，燕子山矿的收购定价明显偏贵了。”某大型券商煤炭行业研究员十分肯定地告诉记者。

　　该研究员表示，业内一般用“吨采矿权收购价格”或“吨可采储量收购价格”等指标来衡量煤矿收购定价高低。“吨采矿权收购价格就是用采矿权价值除以可采储量，此次大同煤业收购燕子山矿的吨采矿权收购价格达到了4.95元/吨，高出此前的同类型收购。”

　　记者注意到，冀中能源以及恒源煤电等多家煤炭上市公司此前均有过类似收购。其中，冀中能源在2008年底公布收购峰峰集团、邯矿集团和张矿集团旗下优质煤炭资产，收购资产的总可采储量为2.92亿吨，而采矿权账面评估价值为14.05亿元，对应吨采矿权收购价格为4.81元/吨。

　　此外，恒源煤电同样在2008年底披露收购任楼、祁东和钱营孜三大煤矿，该三大煤矿的总可采储量为5.31亿吨，采矿权账面评估价值为15.41亿元，对应吨采矿权收购价格仅为2.9元/吨，均低于大同煤业收购燕子山矿的标准。

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