上周欧元持续反弹，美指急速下跌，沪锌跳空反弹跃上18000点。全球流动性持续充裕，沪锌长线趋势仍然看涨，短期主要受弱势基本面、国内紧缩、欧债问题、美指坚挺等因素影响，反弹力度有限，区间振荡为主，但是国内紧缩预期及美元对商品的影响稍显弱化，最近略显强势的原油在后期会成为市场关注的焦点。

　　国内政策调控对商品的影响趋于弱化

　　首先，由于今年国家对房地产的严厉调控，房地产行业月度施工面积出现连续下滑，导致建筑行业对锌需求增速降低。

　　其次，国内有关紧缩货币的政策连续不断，市场的焦点从宽裕流动性转到国内紧缩预期。但是央行的紧缩政策明显是防堵热钱，想要在短时间内收拢国内过多的流动性不太现实。由于前期流动性主导了商品的涨势，市场焦点的变化导致国内商品价格大幅下滑，因此紧缩预期影响时间短暂，不到两周随之弱化，各金属出现不同程度的反弹。

　　最近，中共中央政治局召开会议，会议指出2011年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。明年的货币政策从过度宽松回归常态已是定论。本周六公布重要经济数据，加息预期浓厚，中央经济工作会议临近，不排除进一步的紧缩措施出台，但是能否达到有效抑制物价的效果则令人质疑。脱离供需基本面的政策调控，会导致物价调控越调越高，预计商品不会出现11月份时大幅下跌的场面。

　　美元坚挺告一段落，原油创新高有望领涨商品

　　美国6000亿美元计划之后，美元有长期的贬值趋势，但是11月份美元的持续坚挺出人意料。受欧债危机及朝韩半岛危机影响，美元再次成为避险货币坚挺走强，美元指数一度冲上81一线，月内最大涨幅6%，对商品市场造成很大压力。上周末欧央行决议扩大债券购买计划支持近期欧元反弹，债务危机有所减缓，同时上周美国非农数据表现极差、失业率创新高，量化宽松遭质疑，导致美元跌破80一线，短期回落。后市要看市场焦点是否转变，如果欧债危机在欧央行会议之后蔓延有所缓解，那么市场焦点将会转移到美国疲软的经济复苏，美元长期跌势或许即将开始，否则美元短期坚挺仍会持续。

　　原油方面，国际油价创两年新高，逼近90一线，自11月24日反弹以来截至本周涨幅9.5%，表现强于金属。美国原油指数一旦突破上方90压力一线，反弹力度不容小视，原油作为大宗商品之首，或将带动商品下一波上涨。

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